京沪高铁:募资306.7亿元,三年分红超200亿的,上市会破发吗?

23.6倍市盈率发行的京沪高铁会破发吗?

发布时间:01-0620:13深圳市财华智库信息技术有限公司

另外,京沪高铁赚取收入,刨除成本之后的毛利润,运营这家年赚取净利润过百亿的公司,几乎不需要多少费用开支。公司的业务不需要宣传,所以不需要销售费用,管理费用每年的支出也在1亿元以下,因为这家年赚净利过百亿的公司,截至2019年30日的员工人数只有67人,最后也就财务费用每年有10亿出头。

净利润2018年、2017年均维持两位数增长,预计2019年增长会进一步提升。如果再来看净利率,会发现京沪高铁的非常高,近四个年头竟然都高达30%以上,2019年前三季度高达38.08%,秒杀一众高科技公司的盈利能力。

我们简单的分析京沪高铁的商业模式和盈利情况,会发现这家公司规模虽然大,但是盈利能力非常强,且和一上市就容易破发的银行股有本质区别。

最后,我们再来回答开头提到的问题,京沪高铁会破发吗?

作者:郑鹏超

再来看京沪高铁的业绩,2016年至2018年公司分别实现收入263亿元(收入主要由旅客运输和提供网路服务构成)、296亿元和312亿元,2019年前三季度为250亿元;2016年至2018年公司分别实现净利润79.0亿元、90.5亿元和102亿元,2019年前三季度为95.2亿元。

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另外,近三年京沪高铁的净利润保持两位数增长,而成都燃气的净利润最近几年基本没有增长,不管是从哪方面看,京沪高铁都是优于成都燃气的。

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如果一定要找个参考,和近期刚上市同样是公共事业公司成都燃气具有可比性,这两家公共事业公司的发行市盈率基本相同,但是,京沪高铁的盈利能力简直是秒杀成都燃气,京沪高铁的净利率比成都燃气的毛利率都高出一大截。

其实,财务费用公司也可以完全不用支出的,那为什么又支出了呢?2016年至2018年京沪高铁给股东分红金额分别为42亿元、65亿元和102亿元,占当年净利润53%、72%和100%,只要公司不给股东分红或者减少给股东分红,公司则可以全部偿还账上借款,或者减少账上借款,进而使财务费用大幅减少。

根据京沪高铁招股说明书披露,公司此次发行上市募集资金总额306.7亿元,发行股价4.88元/股,发行市盈率23.39倍。值得注意的是,此次京沪高铁在沪市的发行市盈率,打破了有始以来发行市盈率不超过23倍的隐形规定。

回答上面这个问题前,首先我们应该来看看京沪高铁的盈利模式和业绩经营状况。

听名字就知道,京沪高铁是运营北京至上海之间高铁线路的。京沪高速铁路纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏 四省,拥有全国 27.32%的常住人口,并创造了全国35.20%的GDP。

看到上面这句话的第一感觉就是,京沪高铁盈利能力会比其他高铁路线强,因为它运营的路线处于中国最繁荣的“京津冀”和“长三角”核心经济圈。其次,京沪高铁所处的行业属于公共服务业,它的收入会比较稳定,受宏观经济的影响会比较小。

值得令人思考的是,京沪高铁这么大的盘子,新股申购中签率肯定会比较高,但是,前期刚申购过,盘子较大的渝农商行和邮储银行,股价盘中都曾出现破发,尤其是渝农商行,截至今日股价还处于破发状态,京沪高铁值得申购吗?破发的概率大吗?

例如,银行业高杠杆,资产透明度比较低,经营风险大,遇到宏观经济不景气,由于高杠杆的原因,真实的净利润可能会出现亏损,而京沪高铁的商业模式稳定,具有区域垄断性,长期具有非常确定的盈利能力,较高的净利率也使得公司抗风险能力非常强。

然而,成都燃气发行上市,股价上涨了近一倍,京沪高铁破发的概率又能有多大呢?

香港财华社

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